Профиль инвестора Invest_Palych | Т-Инвестиции Пульс

2,6K

подписчиков

подписок

🔥7 лет профессионального опыта в PWC, Новатэке 🔥Квалифицированный инвестор 🔥На бирже с 2019 года 🔥Бакалавр + Магистр эконома МГУ ТГ: https://t.me/roman_paluch_invest

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Invest_Palych

вчера в 12:25

Отчет Элемента 💻 за 1 полугодие 2026 года нет смысла глубоко разбирать - нет роста даже по выручке, что привело к уничтожению EBITDA на фоне инфляции затрат. Без понятия зачем ЭТО с капитализацией под 50 млрд рублей (может стоить спокойно в 2 раза меньше) находится на бирже - всем желающим давали хорошую возможность выйти по оферте от Сбера в 14 копеек. $ELMT

ELMT

0,1 ₽

-1,13%

Invest_Palych

вчера в 9:41

Селигдар 🥇. Отрицательный FCF! Вышел отчёт за 1 полугодие 2026 года у компании Селигдар - вроде конъюнктура прекрасная, но вот только ниже доходной части все стабильно криво и косо... 📌 Что в отчёте — Выручка. Цены на золото улетели в стратосферу, поэтому выручка выросла с 28,4 до 41,6 млрд рублей. Тут все супер, но это было понятно еще заранее. — Операционная прибыль. Операционные расходы выросли с 22 до 30 млрд рублей впервую очередь из-за роста расходов по добыче руды (с 7,5 до 11,7 млрд рублей) + есть положительный эффект при расчете из-за увеличения запасов на балансе, что привело к росту unrealised gain с 6,7 до 9,8 млрд рублей. Непонятно, почему упало вознаграждение брокеру с 2,8 до 1,3 млрд рублей - РАСХОДЫ БЫЛИ ЗАВЫШЕННЫМИ ИЛИ ЕСТЬ КАКОЙ-ТО КАТ-ОФФ МЕЖДУ ПЕРИОДАМИ? По итогу операционная прибыль выросла с 0 до 7,3 млрд рублей, но если скорректировать на эффект UG и вознаграждение брокеру, то рост на 4,5 млрд рублей ниже. — FCF. Cоставил минус 14 млрд рублей против минус 19 млрд рублей годом ранее, вроде прогресс есть, но пока все не так как нужно - неэффективная работа с оборотным капиталом, рост Сapex под будущее увеличение добычи и растущие процентные расходы по долгу. — Долг и дивиденды. NET DEBT из-за отрицательного FCF вырос до 154 млрд рублей, но из-за роста EBITDA NET DEBT / EBITDA нормализовался до 2,9. Понятно, что никаких дивидендов по итогам 1 полугодия не будет c таким долгом и отрицательным FCF! 📌 Мнение о компании 🧐 Вроде прекрасная конъюнктура, даже девальвация подъедет во 2 полугодие, но нет уверенности, что акционерам что-то перепадет от этого из-за непредсказуемых расходов и приличного долга. Также никуда не ушли опасения по поводу введения сверхналога на сектор с 2027 года - Дамоклов меч. Можно, конечно, рассуждать о росте добыче в будущем за счет Хвойного и Кючуса, но сейчас более короткий горизонт планирования по всему рынку + в cекторе обожают следовать ''лучшим'' корпоративным практикам. Вывод: доходы по-классике не конвертируются в прибыль для акционеров - при грамотном управление акции Селигдара могли бы стоить в 2-3 раза дороже текущих уровней, но имеем то, что имеем. Cубъективная позиция - наблюдать! $SELG

SELG

34,53 ₽

+2,17%

Invest_Palych

вчера в 5:18

На самом деле еще до заявлений политиков у Аэрофлота ✈ дела шли так себе, что видно из отчета за 1 полугодие 2026 года: [1] Загрузка кресел максимальная (90%) + новых самолетов не будет = нет драйверов для органического роста выручки. Получили в 1 полугодие символический рост выручки в 3,6% до 430 млрд рублей. [2] Маржа более-менее держится, но с учетом потенциальных обострений в геополитике (перенос-отмена рейсов) будет грустно с точки зрения будущей EBITDA. Прибыль в 2025 году дутая. [3] Росимущество пыталось найти покупателя на 23,76% акций Аэрофлота, но понятно, что на таком рынке трудно найти покупателя на слабый актив - была даже квазиприманка в виде крупного дивиденда за 2025 год (в 2026 году дивиденд рискует быть нулевым). Неинтересно и риски зашкаливают - всегда скептически относился к акциям Аэрофлота. $AFLT

AFLT

30,98 ₽

+0,68%

Invest_Palych

1 сентября в 11:42

Отчет Самолета 🏠 за 1 полугодие 2026 года - это полная катастрофа, без понятия что тут ловить, потому что собственного капитала осталось всего 8 млрд рублей, а спасения от государства ждать не стоит. Базово закладываю расчленение Самолета между другими застройщиками. ''Классный'' актив купили казахи - пускай теперь страдают 😁 $SMLT

SMLT

370,8 ₽

-0,16%

Invest_Palych

1 сентября в 8:25

Не вижу смысла разбирать глубоко отчет Cоллерса 🚗 за 1 полугодие 2026 года, так как цифры плачевные: [1] Рост выручки на 30% до 33 млрд рублей, конечно, здорово, но валовая прибыль упала с 5,2 до 3,5 млрд рублей. [2] EBITDA вообще обнулилась - пупупу... [3] На положительный FCF некорректно смотреть из-за эффекта КЗ по утильсбору, во втором полугодие будет обратный эффект, ВОТ ТОГДА МОГУТ НАЧАТЬСЯ ПРОБЛЕМЫ ПО КРЕДИТАМ (ПОКА 4 МЛРД РУБЛЕЙ) И ПРОЦЕНТАМ. Не понял июльского взлета акций в 2 раза - базово закладываю нулевую прибыль за 2026 год (в прошлом году была бумажная прибыль на 2 млрд рублей) и нулевые дивиденды. НЕИНТЕРЕСНО. $SVAV

SVAV

383 ₽

-4,57%

Invest_Palych

1 сентября в 6:07

Полюс ⛏. Главный кидок 2026 года. В последний день лета Полюс опубликовал финансовый отчет за 1 полугодие 2026 года - от опубликованного отчета у меня отвалилась челюсть, если честно, потому что разбирать и анализировать это вообще не хочется из-за отсутствия приличной части информации. 📌 Вспоминаем 2023 год На самом деле Полюс поступает некрасиво уже не в первый раз - летом 2023 года компания выкупила 30% акций по CИЛЬНО ЗАВЫШЕННОЙ ЦЕНЕ у связанной стороны (Акрополь). Просто многие уже забыли об этой Сделке, но я помню об этом черном пятне, поэтому скептически относился к компании, так как всегда могут легко кинуть второй раз 🙂 📌 Что имеем по Полюсу? [1] Рост выручки с 310 до 352 млрд рублей - это, конечно, прекрасно, но возможно это в первую очередь из-за прекрасной конъюнктуры. ВОТ ТОЛЬКО ТОЛКУ ОТ ЭТО НОЛЬ. [2] Не раскрывают больше структуру расходов (да и еще много чего), засунув все в 1 строчку. При этом расходы подскочили с 79 до 259 млрд рублей, но важно учитывать, что в прошлом году были зашиты сюда переоценки и курсовые прибыли на +70 млрд рублей. В любом случае непонятно - сколько и на что прошло расходов и сколько было расходов на пресловутую благотворительность + были ли проведены через Полюс деньги, которые Керимов обещал одному господину на закрытой встрече. [3] Аудитор не понимает конечного бенефициара компании и связанные стороны - огромный красный флаг, так как компания послала даже аудитора на 3 буквы в базовом рабочем запросе, миноритарий идет еще дальше... [4] Дивидендов не будет до 2030 года, понятно, что есть огромный Capex на Сухой лог, но деньги у компании есть + менеджмент должен был осознавать, что из-за специфики российского рынка котировки рухнут после такого заявления. Значит вопрос капитализации компании тут где-то в самом конце... Вывод: компания превратилась в ловушку - стоимости, и оценка спокойно может быть еще в 2 раза ниже текущих. Жду в будущем исключения акций из индекса Мосбиржи (доля более 2%), что приведет к оттоку денег крупных индексных фондов. Нет смысла смотреть на прекрасную конъюнктуру и девальвацию рубля, так как миноритариям Полюса ничего не достанется и им тут не рады. $PLZL

PLZL

1 029,8 ₽

-3,4%

Invest_Palych

31 августа в 11:33

Отчет Эталона 🏠 за 1 полугодие 2026 года нет смысла глубоко разбирать - за полгода прожрали допку на 18 млрд рублей (трюк от АФК с консолидацией актива не помог). НУЖНА ЕЩЕ ОДНА ДОПЭМИССИЯ - ПОВОД НА ПОДУМАТЬ ДЛЯ ИСКАТЕЛЕЙ ИДЕИ В АКЦИЯХ АФК. $AFKS

AFKS

7,25 ₽

+2,66%

Invest_Palych

31 августа в 5:51

НМТП 🚢. Крепкий актив! Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании НМТП. Отчет понравился, да есть очевидные риски из-за геополитики, но у актива по фундаменталу огромная маржа безопасности в отличии от Озона, где прилет БПЛА закономерно уничтожил котировки. 📌 Что в отчете — Выручка и операционная прибыль. Выручка немного подросла до 39.7 млрд рублей, что приемлимо с учетом ситуации в экономике и рисков БПЛА (и Новороссийск, и Балтика) из-за чего страдают объемы перевалки, частичная компенсация идет через индексацию тарифов. Операционная прибыль упала с 26,9 до 24,4 млрд рублей, но следует исключать эффект от разовых историй, связанных с переступками ДЗ и резервами по КЗ - без них ситуация лучше. Главная беда для НМТП - это выросший ЗНАЧИТЕЛЬНО ФОТ с 6,2 до 8,4 млрд рублей. Из-за физических рисков надо больше платить персоналу. — Долг. Долг составляет 31 млрд, при этом кубышка равна 82 млрд, поэтому компания заработала 4 млрд нетто процентных доходов за 1 полугодие, но из кубышки надо исключать 21 млрд рублей, направленных в июле на выплату дивидендов за 2025 год. — Сapex. Вырос закономерно с 7 до 13 млрд рублей, что связано с реализацией инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года. 📌 Мнение по компании 🧐 Очередной хороший отчет, а все 3 проблемы компенсируются ценой и кубышкой: [1] Отсутствие роста по выручке - виноват пункт [3] [2] Опережающий рост расходов на ФОТ - виноват пункт [3] [3] Риски БПЛА - привет стратегам-геополитикам 🤬 В худшем сценарии получаем актив с P/E = 4 и дивидендной доходностью в 13-14%, меня устраивает. Наиболее интересный момент в НМТП - это приватизация 20% акций Росимущества, возможно будет переоценка, потому что продавать надо сильно выше рынка такой уникальный и маржинальный актив. Вывод: продолжаю держать акции (входят в личный топ-10), так как риски компенсируются ценой. Субъективная позиция из-за рисков во 2 полугодие снизилась до крепкого Hold. $NMTP

NMTP

6,94 ₽

-0,94%

Invest_Palych

29 августа в 8:06

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Выросшие фрифлоаты 😱. Мосбиржа пересмотрела значения фрифлоатов у 15 компаний. Поразительно, но практически везде фрифлоат вырос кроме БСП (байбек), ЭЛ5 (допка в пользу Лукойла) и Пик (делистинг рисуется). Если у мелких компаний (Диасофт) рост фрифлоата намекает на выход акционеров из капитала, то резкий рост в Татнефти и Лукойле напрягает.... — Транснефть влезла в ГПБ ⛽️. Транснефть купила 7,5% акций Газпромбанка за 40 млрд рублей. Типично хреновая сделка - вместо кэша, генерирующего проценты, Транснефть получает на баланс мертвый актив без отдачи. УЖАСНО! — Сезон отчетов ✍. Сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года почти закончился. На этой неделе отчитались такие компании, как Роснефть, Транснефть, Магнит, Лукойл и многие другие. Все отчеты разбираю в попытках найти новые идеи для портфеля! — Поглощение Точки 🏦. Для 100% консолидации Точки установлена максимальная допэмиссия 550 млн акций Т-технологий, но по итогу планируется выпуск около половины от максимального объема. Закрытие сделки с параллельной допэмиссией планируется в конце года. Если все будет в рамках плана, то допка на 10% капитала не меняет личного позитивного взгляда на акции Т-технологий. — Изменения в индексе 🍏. При обновлении индекса Мосбиржи 18 сентября будут исключены акции Ленты и Мосэнерго. Исключение из индекса НИКОГДА не было позитивным для котировок, так как крупные индексные фонды вынуждены продавать позиции. На исключение также просятся акции ВК, Алроcы, Ренессанса, Cистемы и Русала. $LENT $T $TRNFP

LENT

1 834 ₽

-1,69%

249,52 ₽

+2,32%

TRNFP

1 023,4 ₽

+1,7%

Invest_Palych

28 августа в 9:34

Рост прибыли в 2 раза до 60 млрд рублей у Русгидро 🔌, это, конечно, безусловно здорово, но FCF все еще глубоко отрицательный - 50 млрд рублей за полгода. Жду очередную допку в Русгидро 🌚 $HYDR

HYDR

0,34 ₽

+6,05%

Invest_Palych

28 августа в 7:59

ЦИАН 📱. Байбек ради байбека. Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании ЦИАН. Отчет отличный (трудно докопаться), но акции торгуются аномально дорого относительно рынка и где-то доходит до безумия в поддержке котировок... 📌 Что в отчете — Выручка. Продолжает расти двузначными темпами (+20%) до 8,3 млрд рублей - немногие российские компании смогут показать такие результаты в 2026 году. Околомонопольное положение позволяет индексировать тарифы опережающими темпами. Менеджмент компании дает гайденс на 2026 год с ростом выручки от 17 до 22% - В ИСПОЛНЕНИЕ ПРОГНОЗА ВЕРЮ. — Операционная прибыль. Операционная прибыль выросла в 2 раза до 2,4 млрд рублей (супер-мега мощь), что стало возможно за счет двух положительных факторов: [1] Рост выручки на 20% - тут уже обсудили хорошие темпы [2] Минимальные рост затрат - всего на 0,2 млрд рублей, что стало возможно благодаря аномальным разово низким затратам на маркетинг в 1 квартале. — Кубышка и нетто проценты. Из-за выплаты дивидендов и активного байбека (на 4 млрд рублей) чистая кубышка упала до 4 млрд рублей, а с ней упали нетто проценты с 0,9 до 0,4 млрд рублей, которые в будущем рискуют стать нулевыми. 📌 Мнение по компании 🧐 Прекрасный отчет по доходам-расходам по всем параметрам - НЕВОЗМОЖНО ДОКОПАТЬСЯ. Но вот использование кубышки в части байбека с параллельными дивидендами пугает: зачем выкупать акции с рынка дорого при наращивании долговой нагрузки в эпоху высокой ключевой ставки - это ж вообще не увеличивает акционерную стоимость компании. Видимо менеджмент Циана захотел поиграть по правилам американского рынка, ну - ну... Единственный адекватный ответ - выкупленные акции могут уйти на мотивацию менеджмента, правда обещают, что так делать не будут, посмотрим... С выплатой дивидендов и таким размером байбека кубышка просто обнулится, которая в 2025 году принесла нетто-процентов почти на 2 млрд рублей. Качественная компания-роста не должна стоить дешево, но форвардный P/E = 10,5 за 2026 год - это прям дорого и более чем справедливо для российского рынка при индексе в 2100. Вывод: отличный отчет, но оценка сильно выше рынка и драйверов для роста больше нет. Субъективная позиция - продать Циан и купить другие акции в портфель! $CNRU

CNRU

647,4 ₽

-6,24%

Invest_Palych

28 августа в 5:17

Все кто радуется падению чистого убытка в 20 раз у АФК 💰 до 4 млрд рублей и структурной сделке в 320 млрд рублей не учитывают одну проблему - УБЫТОК ДЛЯ АКЦИНЕРОВ АФК СОСТАВИЛ 35 МЛРД РУБЛЕЙ, А НЕ 4 МЛРД РУБЛЕЙ, ОХ УЖ ЭТИ ПРИКОЛЫ С КОНСОЛИДАЦИЯМИ 🌚 Жду очередной продажи актива у АФК (после продажи Элемента прошло уже прилично времени)! $AFKS

AFKS

7,53 ₽

-1,18%

Invest_Palych

27 августа в 12:35

Не вижу смысла разбирать отчет Алросы 💎 за 1 полугодие 2026 года, так как все было давно сказано много раз: [1] Цены на алмазы в Ж. - разворот уже 5 лет ждут, ага - ага, ''ждем''! [2] Санкции работают + государство накидывает негатива с экспортными пошлинами вместо покупок в Гохран.... [3] Крепкий рубль негативен для такого экспортера - во 2 полугодие будет получше, но этого мало, инфляция затрат никуда не уходит... [4] C отрицательным FCF получаем проедание кубышки и ухудшение нетто-процентного результата. Даже после падения ниже 20 рублей неинтересно. Крепкие парни пускай дальше пытаются тут заработать на стейк 😁 $ALRS

ALRS

18,34 ₽

+6,76%

Invest_Palych

27 августа в 6:47

Продолжаем смотреть на финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года, отчет Астры 💻 прям приятно удивил по всем параметрам: [1] Выручка выросла на 17% до 7,7 млрд рублей - росли по всем направлениям. Сильный контраст по сравнению с провальным 1 кварталом, но вероятно был кат-офф с переносом части доходов на 2 квартал. [2] EBITDA выросла на 28% до 1,7 млрд рублей - КРУТОЙ РЕЗУЛЬТАТ, который достигнут за счет оптимизации затрат при параллельном росте выручки. Наиболее больная часть - это ФОТ, который вырос из-за повышения ставки по социальным взносам для IT - специалистов с 1 января 2026 года в 2 раза. EBITDAC вышел в положительную зону по сравнению с прошлым годом - дельта в 0,5 млрд рублей. [3] Отчет за 1 полугодие прекрасный, но бОльшая часть доходов куется в 4 квартале, поэтому жду в первую очередь годовой отчет. Грубые личные расчеты по итогам 2026 года рисуют NIC в 5,5 млрд рублей, что дает форвардный P/NIC = 8 - адекватная оценка для компании-роста при условии, что в 2027 году будет реализация отложенного спроса и смогут расти дальше минимум на 20% по выручке при контроле затрат. [4] В акциях была невероятная тряска из-за публикации в отчетности справедливой цены в 300 рублей, и вероятным желанием мажоритария покинуть корабль. Прошло несколько месяцев, но ничего по итогу не случилось - БЫЛА ЛИ ЭТО УТКА ИЛИ СДЕЛКА СОРВАЛАСЬ, ПУСКАЙ РЕШАЕТ САМ, НО ЧТО-ТО ТЕКУЩАЯ ЦЕНА ДАЖЕ БЛИЗКО НЕ 300 РУБЛЕЙ. Вывод: хороший отчет - нет поводов для негатива, но картины он не показывает из-за сезонности. Из-за значительной коррекции до 200 рублей и прохождения дна в секторе оценка акций Астры наконец-то выросла до оценки ''Hold''. $ASTR

ASTR

208,7 ₽

+5,39%

Invest_Palych

26 августа в 10:55

Финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года Henderson 👕 в целом ожидаемые и слабые, поэтому буду краток: [1] Рост выручки на 4% до 11,2 млрд рублей (без всяких трюков c ростом НДС). LFL в одном месте у торговых центр. Из-за прилетов БПЛА по складам маркетплейсов должно быть улучшение с трафиком ТЦ во втором полугодие, но трудно его оценить для Henderson. [2] Из-за слабой динамики выручки при опережающем росте расходов получили падение операционной прибыли с 2 до 1,8 млрд рублей. [3] Некорректно говорить о падение ЧП в 2 раза из-за курсовых эффектов на 260 млн рублей - без курсовых эффектов не все так драматично. Не нравится устаревшая бизнес - модель компании (онлайн направление пока не вытягивает выпадающие доходы салонов), что отражается в слабой динамике по выручке. Даже если побыть оптимистом с точки зрения оптимизации расходов за счет работы нового РЦ и снижения процентных расходов по долгу, то получаем форвардный P/E = 6. Текущая цена более чем справедлива, которая не дотягивает даже до Hold. $HNFG

HNFG

312,2 ₽

-4,68%